三人行回复监管函详解471亿元跨界投资IDC

2026/09/25

　　发布公告，就上交所此前下发的监管工作函进行逐项回复，详细披露了公司合计4.71亿元对外投资

　　9月8日晚，公告称，全资子公司时代智算拟以2.85亿元增资芜湖云港数据科技有限公司（以下简称“芜湖云港”），取得33%股权；同时，公司及时代智算与中联数据集团下属投资平台汇鑫富共同设立总规模2.33亿元的众联壹号合伙企业，体系合计出资1.86亿元占80%，首期投资北京房山项目。两项投资合计4.71亿元，占公司最近一期经审计净资产的17.29%。

　　上交所在监管工作函中重点聚焦三方面问题：一是公司主营业务为数字营销服务，本次跨界投资IDC领域的原因及必要性；二是芜湖云港截至评估基准日净资产为负、尚未实现收入，但收益法评估值高达5.93亿元，其评估合理性及核心参数依据；三是北京房山项目的股权结构、建设进度、交易作价及合规手续办理情况等。

　　关于跨界投资，公司回应称，公司业务经营与财务状况稳健，为本次投资提供坚实财务基础；存量客户资源与算力产业需求高度匹配，具备业务协同转化基础。同时，公司构建了专业人才团队，为新业务开展提供充分保障，并联合产业龙头，控制转型风险。

　　2026年上半年，三人行实现营业收入19.81亿元，同比增长19.55%，扣非净利润1.28亿元，主营业务经营具备持续盈利能力。截至2026年6月30日，公司有息负债率8.4%；货币资金及交易性金融资产余额合计7.16亿元，现金储备充足。三人行表示，本次对外投资资金来源于自有或自筹资金，对原有数字营销业务不会形成财务挤压。

　　客户资源层面，公司客户覆盖国内三大通信运营商、汽车主机厂、银行保险等金融机构、大型互联网企业等，上述主体为AI大模型训练、模型推理运算、自动驾驶仿真、云平台建设的主要算力消耗方，具备持续性的机柜租赁与算力采购需求。

　　人才储备层面，公司引进了多名具备国内头部IDC企业从业背景的专业人才，覆盖IDC业务销售拓展、项目建设、运营管理全业务链条，补齐关键岗位人员配置，并在2026年股权激励计划中为智算事业部团队专项安排505.7万股，占授予总量的49.55%。同时，公司选择行业龙头企业中联数据集团作为合作方，并采取“设立产业投资平台+实体项目增资”路径实施投资，有效控制跨产业投资风险。

　　针对芜湖云港高溢价估值的质疑，三人行回应称，芜湖项目已取得某头部互联网大厂客户A的明确长约订单，截至评估基准日，客户A已下单120MW，评估基准日后，客户新增下单10MW。截至目前，客户A共计下单130MW，交付节奏为：2027年3月31日前交付50MW；2027年4月30日前交付70MW；2027年7月31日前交付10MW。

　　此外，在上市公司核心利益保障方面，公司设置了分阶段收购的结构性安排。增资协议约定，若芜湖云港未来实现稳定运营，且预计可实现正向净利润的当年，三人行将收购芜湖云港剩余67%股权，实现对其完全控股。