水羊股份（300740）2026年中报财务分析：营收微增但盈利下滑费用压力与应收账款风险凸显

2026/09/12

　　近期水羊股份（300740）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

　　截至2026年中报期末，水羊股份营业总收入为25.1亿元，同比上升0.4%。尽管收入基本持平，但盈利能力明显承压。归母净利润为8710.14万元，同比下降29.36%；扣非净利润为8326.9万元，同比下降30.95%。

　　单季度数据显示，第二季度营业总收入为13.12亿元，同比下降7.23%；第二季度归母净利润为5239.04万元，同比下降35.65%；第二季度扣非净利润为4795.8万元，同比下降39.61%，表明二季度经营压力进一步加大。

　　公司毛利率为67.3%，同比提升4.15个百分点，显示产品端仍具备一定定价能力或成本控制成效。然而，净利率为3.48%，同比减少29.52%，反映出整体盈利质量下降。

　　期间费用方面，销售、管理、财务三项费用合计达15.04亿元，占营业收入比例为59.94%，同比上升7.52个百分点，费用负担显著加重，是挤压净利润的重要因素。

　　货币资金为8.01亿元，较上年同期增长68.02%，流动性有所改善。有息负债为14.8亿元，同比下降8.87%。短期借款大幅减少55.42%，系本期归还所致；长期借款增加97.85%，反映公司债务结构调整，由短期转向长期融资。

　　应收账款为3.82亿元，虽较去年同期下降4.07%，但其占最新年报归母净利润的比例高达257.72%，提示回款周期偏长，存在潜在坏账风险和利润虚增可能。

　　每股经营性现金流为0.53元，同比增长23.17%，优于净利润表现，说明当前主营业务现金回收能力尚可。

　　每股收益为0.22元，同比下降30.22%；每股净资产为5.79元，同比增长9.45%，显示股东权益稳步积累，但盈利贡献减弱。

　　根据财报分析工具数据，公司2025年ROIC为5.32%，处于一般水平。历史中位数ROIC为11.57%，最高与最低波动较大，最近几年资本回报呈波动下行趋势。

　　公司上市以来累计融资8.49亿元，累计分红1.81亿元，分红融资比为0.21，分红比例较低。

　　从业务构成看，水乳膏霜为主力产品，实现收入20.31亿元，占主营收入的80.93%；面膜收入3.97亿元，占比15.83%。境内收入14.75亿元，占比58.79%；境外收入10.34亿元，占比41.21%，海外布局已具规模。

　　公司持续推进‘双科技’战略，在上海、长沙、纽约、东京、巴黎设立五大研发中心，报告期内申请专利25项，授权8项，含6项发明专利。品牌方面，EDB、RV、PA等高端品牌持续推进国际化布局，御泥坊强化东方肌肤研究，CP品牌矩阵持续优化。

　　综上所述，水羊股份2026年上半年营收基本稳定，但利润显著下滑，主要受制于高企的运营费用和战略投入增加。尽管公司在研发、品牌升级和全球化方面持续推进，但当前盈利能力与资本效率面临挑战，需重点关注费用管控与应收账款管理。

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